华西证券：信捷电气盈利能力拐点渐近，净利率提升空间大

悟净

2024-11-19 12:08

　　财中社11月19日电华西证券发布研报称，信捷电气（603416）专注于工控自动化领域，核心产品为PLC、伺服系统与人机界面，2023年收入占比分别为36%、49%、12%。作为工控知名内资品牌，公司在PLC、伺服系统、人机界面领域收入均跑赢行业，但受宏观需求放缓、综合毛利率下滑及前置业务布局、期间费用率上升两个核心因素拖累，2021-2023年净利润持续下滑。随着内需边际回暖、综合毛利率回升，2024年净利率已有止稳回升趋势，待公司在研发+营销两端的前置布局逐渐发力，期间费用率有望企稳下降，净利率有望持续提升且空间较大，2024年或为公司盈利能力拐点。

　　公司营收自2013年以来始终保持正增长，但净利润在2021-2023年持续下滑，核心原因在于公司的综合毛利率持续下滑叠加期间费用率持续上升，公司净利率降幅基本=毛利率降幅+期间费用率增幅。综合毛利率在总体需求回暖+伺服系统降本增效措施下，自2023下半年开始同比改善，2024年前三季度在抵消掉期间费用率涨幅后，拉动净利率小幅提升0.1百分点。展望未来，待公司在研发+营销两端的前置布局逐渐发力，期间费用率有望企稳下降，净利率有望持续提升且空间较大，2024年或为公司盈利能力拐点。

　　预计公司2024-2026年营业收入分别为17.3、20.7和24.8亿元，同比+15%、+20%和+20%；2024-2026年归母净利润分别为2.3、2.9和3.7亿元，同比+14%、+28%和+27%；2024-2026年EPS分别为1.62、2.07和2.63元，2024年11月18日股价34.68元对应PE为21、17和13倍。公司是国内工控知名品牌，核心产品跑赢行业，长期成长空间大。首次覆盖，给予“买入”评级。

（文章来源：财中社）

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