“酱油第一股”大股东或易主 盈利问题待解

　　近日，有“酱油第一股”之称的ST加加（002650.SZ）的一则股份司法拍卖公告引发业内关注。

　　公告称，公司实际控制人家族杨振、肖赛平、杨子江所持有的公司股份司法拍卖已经结束，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“东方资产”）以10.66亿元竞得ST加加2.698亿股。若此次司法拍卖完成过户，东方资产将以23.42%的持股比例成为公司第一大股东。公告还提示，后续公司控股股东及实控人可能会发生变更。

　　对于此次股权司法拍卖及控股股东破产审查对公司影响等问题，《中国经营报》记者向ST加加发去采访函，截至发稿未收到回复。业内人士认为，若能顺利入股ST加加，东方资产可能会在资产运作、企业管理等多方面为ST加加提供帮助，还可以提供资金支持，从而进一步提升ST加加的市场竞争力。

　　东方资产或成ST加加第一大股东

　　公开资料显示，ST加加创建于1996年，并于2021年在深交所上市，被称为“酱油第一股”。ST加加曾凭借“一个酱油瓶盖，突破百年历史”的广告语家喻户晓，在2004年营收超5亿元，2015年市值一度超过百亿元。如今，随着实际控制人所持股份被司法拍卖，ST加加控股股东及实际控制人或将易主。

　　在业内看来，若能顺利入主ST加加，东方资产可能会在资产运作、企业管理等多方面为ST加加提供帮助，从而提升其市场竞争力。

　　据官网信息，东方资产是经国务院批准，由财政部、全国社会保障基金理事会共同发起设立的中央金融企业。作为大型资产管理公司，东方资产在不良资产处理和企业重组方面具有丰富经验，自成立以来，其累计管理处置各类不良资产两万多亿元。截至2023年年末，集团总资产达12720亿元。

　　中国副食流通协会饮品分会秘书长王海宁表示：“东方资产作为一家大型的资产管理公司，在不良资产处理和企业重组方面具有丰富经验，其入股ST加加，可以提供资金支持，帮助解决公司面临的财务困境，减轻债务压力。此外，可能会引入更专业的管理团队，优化公司的治理结构，提高决策效率和管理水平。”

　　在品牌营销专家路胜贞看来，东方资产可能会以第一大股东的身份，主导ST加加未来在资产规范化运作、产业方向、产品结构调整、资金合理化使用等宏观层面的变革。他表示：“东方资产会凭借自身强大的资金实力和资源背景，对ST加加的资金筹措、产业改造、业务运营能力三个方面提供有力支持，帮助ST加加增强资金流动、化解债务，并捕捉市场需求和趋势，推出符合市场需求的产品结构和运营模式，改善业绩被动局面。”

　　广科咨询首席策略师沈萌则认为：“东方资产在消费品经营方面经验较少，而ST加加是非头部品牌，双方能够产生的协同效应相对有限。在当前市场条件下，东方资产能否为ST加加带来明显效果，还有待观察。”

　　目前，在ST加加的股权结构中，由杨振家族实际控制的卓越投资持有18.79%股权，为上市公司第一大股东。据公告，卓越投资正处于破产审查程序中。此外，卓越投资及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平因个人债务纠纷被列入失信被执行人名单。

　　多元化碰壁

　　为拓展新的增长点，ST加加自2015年起寻求多元化。相关公告显示，2015年5月，为了延伸在电商领域的布局，ST加加向云厨电商增资5000万元获得51%股权，后因无法盈利以0元的价格转让全部股份。此后，ST加加还计划收购辣妹子食品100%股权及金枪鱼钓100%股权，但都未能成功收购。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬指出：“在ST加加布局多元化的过程中，错失了整个中国调味品高速发展、高速增长、高速扩容时代红利。”

　　在2020年披露的投资者关系活动记录中，创始人杨振曾坦言：“ST加加食品上市后发展缓慢，主要是2013年以来我个人投资套进去了，然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机。”

　　近年来，ST加加与同一赛道的海天味业、中炬高新、千禾味业等相比，业绩、市值差距较为明显。业绩方面，今年前三季度，海天味业营收为203.99亿元，中炬高新、千禾味业分别实现营收为39.46亿元、22.88亿元，ST加加营收为10.36亿元。市值方面，海天味业、中炬高新、千禾味业、ST加加总市值分别为2510.06亿元、184.29亿元、130.83亿元、53.37亿元。

　　此外，记者梳理财报发现，ST加加已连续3年亏损。ST加加表示，虽然各项主要财务指标均有所下滑，但公司总体负债规模小，资产负债率虽然上升，但仍处于较低水平；公司属于快消行业，存货变现较快，公司的短期偿债风险可控。因此，公司近三年虽然主要财务指标有所下滑，但各项指标仍处于正常状态，财务风险可控。

　　朱丹蓬表示：“整体来看，ST加加的主业不强，副业较多，产品差异化不明显，叠加其市场体量比较小，在市场竞争持续加剧下，业绩因此受到影响。”

　　王海宁分析指出，从大环境来看，ST加加业绩下滑是受到行业进入红海时期，竞争激烈的影响。近年来，餐饮行业整体低迷导致调味品大型采购频率降低，家庭消费需求的降低让调味品进入价格战。此外，海天味业、李锦记、厨邦等品牌的竞争也都影响着ST加加的市场份额。

　　“ST加加近年来产品创新较少，营销传播方面声量不足，新兴渠道尚待开拓等问题在一定程度上制约着ST加加的发展。”王海宁表示。

　　聚焦主业

　　也许是意识到了聚焦主业的重要性，ST加加近年来多次提及“持续聚焦主业”，并在2020年经销商大会中表示，要积极开拓新渠道、探索新零售、推进品牌年轻化，同时将加强零添加、减盐零添加等中高端系列产品的销售等。

　　在消费观念升级与健康意识提高的背景下，零添加产品一度火爆。因此，近几年零添加几乎成为各大调味品企业的主打产品，比如李锦记的零添加醇味鲜生抽、海天味业的零添加金标生抽、厨邦的零添加特级生抽等。业内人士向记者表示：“近年来，调味品市场的零添加产品越来越多，竞争激烈，零添加的概念已无法轻易打动消费者，因此品牌通过高端产品获得高利润的方式很难走通了。”

　　此外，随着调味品市场竞争日益激烈，企业纷纷加大对旗下产品的研发投入，同时进一步开拓餐饮渠道，如海天味业成立餐饮事业部，发力定制化；中炬高新引入啤酒经销商共同开拓餐饮渠道增量等。

　　对此，王海宁认为：“首先，ST加加要从管理上开始改善，聚焦主业，提高部门协同效率；其次，要重新梳理产品线，保留动销好的产品，同时通过营销和活动，重新树立品牌，加快产品研发创新；最后，要重视经销商，尤其是低线城市的经销商。”

　　路胜贞则表示：“ST加加实现新的发展，一是要解决好自身的产业稳定性问题，在保障资金聚焦的基础上，实现产业聚焦，探索出某个细分产业的竞争优势后集中精力，塑造趋势，打造产品影响力，塑造品牌独特性。二是加大产品研发投入，在食品需求向健康转移的市场大背景下，抓住未来5至10年消费特性，深挖产品的安全、营养要素。三是实施上中下游全产业链条改造，降低产业成本，实施高质竞争。”

　　“ST加加无论是区域上还是渠道构成上整体还算平衡，主要优势区域在华中、西南、华东，优势市场在二、三线城市及县级市场，但在西北、东北、华北以及一线市场渠道布局相对薄弱，未来ST加加应该以薄弱区域为发力点，大力提升商超渠道占有率。同时，以经销商代理模式，积极开拓新渠道，实现‘流通渠道上浮、多渠道渗透、线上线下融合’的立体式营销格局。”路胜贞建议。

（文章来源：中国经营网）