“双环系” 新动作！
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“双环系”拟扩充A股版图！
近日，浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称环动科技）申报科创板IPO获受理，保荐机构为广发证券。
环动科技的控股股东是双环传动，并且股东包含国家制造业转型基金、淡马锡、高瓴等知名投资机构。
目前，环动科技从事机器人关节高精密减速器业务，主要产品RV减速器应用于机器人、工业自动化等高端制造领域，市占率仅次于行业龙头企业纳博特斯克。
顺应机器人关键零部件国产化趋势
环动科技拟IPO加码
招股书（申报稿）显示，环动科技以国家战略及相关产业政策为指引，顺应机器人关键零部件国产化趋势，致力成为业内领先的机器人关节高精密减速器研发和生产制造商。
据悉，精密减速器是高端装备制造业的核心零部件，但此前长期被国外企业垄断。
近年来，《“机器人+”应用行动实施方案》《制造业可靠性提升实施意见》等发展规划和产业政策相继出台，提出支持和推动以精密减速器为代表的核心基础零部件业务发展。
2021至2023年，环动科技的市占率分别为10.11%、13.65%、18.89%，呈现逐年上升的趋势。
而纳博特斯克作为RV减速器的缔造者，2021年至2023年的市占率分别为51.77%、50.87%、40.17%，呈现逐年下降的趋势。
近年来，环动科技的RV减速器产能利用率持续提升，2023年已达101.30%。
环动科技此次拟IPO募资14.08亿元，投向机器人精密减速机智能制造基地建设项目、机器人精密传动研发中心建设项目等。
存在大客户重大依赖风险
研发费用率呈现下滑趋势
目前，环动科技的客户覆盖国内多家头部企业，并实现对国际机器人公司供货，但是对第一大客户埃斯顿的依赖度逐年上升。招股书（申报稿）显示，公司存在对埃斯顿重大依赖的风险。
2021年至2023年及2024年上半年，环动科技对埃斯顿的销售收入占营业收入比例，分别为12.72%、43.07%、51.61%和52.88%。
环动科技在招股书（申报稿）中提及两点原因：一是埃斯顿作为工业机器人进口替代趋势下的领先厂商，自身收入增长较快带动对RV减速器等关键部件的需求释放。
二是埃斯顿在采购体系方面采取优化供应链、提升进口替代等措施，针对核心部件RV减速器的国产品牌采购占比提升，对环动科技的采购规模有所增加。
同时，环动科技的营业收入与研发费用未能实现同步增长，导致研发费用率呈现逐步下降趋势。
2021年至2023年及2024年上半年，环动科技的研发费用占营业收入比例，分别为12.69%、10.20%、8.49%、9.79%。
环动科技介绍，早期公司营业收入规模相对较小，使得研发费用率相对较高。随着公司营业收入较快增长，最近三年研发费用率有所下降。
2024年上半年，环动科技加大研发投入，研发费用率有所上升且趋近行业平均水平。
“双环系”扩充资本版图
股权穿透可见，环动科技的控股股东为双环传动，实控人为吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花。
招股书（申报稿）显示，吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿分别是陈菊花的大女婿、二女婿和三女婿，并且前述四人均在“双环系”旗下公司担任董监高等职务。
即“双环系”展现出较为浓厚的家族色彩。
不过，“双环系”旗下的环动科技、双环传动，近年来业绩表现较为出色。
2021年至2023年及2024年上半年，环动科技分别实现归母净利润2021.4万元、5017.83万元、7626.29万元、2553.95万元。
2021年至2023年及2024年前三季度，双环传动分别实现归母净利润3.26亿元、5.82亿元、8.16亿元、7.38亿元。
同时，环动科技已经获得多家知名投资机构青睐，包括国家制造业转型升级基金股份有限公司、玉环市国有资产投资经营集团有限公司等国有资本，以及淡马锡、高瓴等。
双环传动此前公告称，环动科技引入多家知名机构股东，一个重要目的是通过丰富股东群体获取优质产业资源，形成资本与产业链协同效应，抓住产业发展的关键机遇期。
11月27日收盘，双环传动的股价报27.08元/股，涨幅达0.15%，总市值为229.4亿元。
（文章来源：中国基金报）
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