实控人锁价包揽 “牛散”频频出没 A股定增市场暖意渐浓

　　A股定向增发市场呈现回暖趋势。Choice数据显示，今年9月以来，已有32家上市公司发布了定增预案，拟募资金额合计达到350.07亿元。其中，9月共有10家公司发布预案，10月有22家，较去年同期均有所增长。各行业上市公司新发布的定增预案在数量、拟募资金额上均实现增长，拟募资投向则以主业为主。

　　值得注意的是，上市公司实控人与控股股东积极参与锁价定增项目，超半数公司实控人自己或通过名下实控的其他公司，拟以现金方式全额认购新股。此外，在公开询价定增项目中，机构与个人投资者踊跃参与，其中不乏市场“明星”人士豪掷千金。

　　资深投行人士王骥跃在接受上海证券报记者采访时表示，9月以来，A股市场回暖，多数公司股价上升，成交量放大，投资者投资意愿回升，相对来说发行难度降低，因此定增市场有所回暖。

　　政策暖意仍在增强。11月1日，商务部、中国证监会等部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，从五方面降低外国投资者的投资门槛，进一步拓宽外资投资证券市场渠道，鼓励外资开展长期投资、价值投资。有资深投行人士向记者分析称：“预计未来外资参与A股定增的案例与金额也会有所增加。”

　　定增募资投向纷纷聚焦主业

　　细查近期披露预案的定增项目，国投电力以70亿元的预计募资金额成为拟募资最多的公司。

　　同时，拟募资金额前四的公司均将募集资金用于项目融资，包括江淮汽车（49亿元）、德赛西威（45亿元）和湖北能源（29亿元）。梳理公告可见，这些项目与上述公司主营业务紧密相关，有助于公司提升核心竞争力和盈利能力，持续优化业务布局。

　　例如，国投电力表示，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于清洁能源项目建设，包括孟底沟水电站项目、卡拉水电站项目，这对改善上市公司当前阶段资金紧张局面，促进主营业务快速发展意义重大。

　　从行业分布来看，新发布的定增预案广泛分布于各个行业，其中信息技术、基础化工、交运设备、机械设备等行业较为集中。这些行业发展潜力较大，亦为市场关注热点。

　　此前，受政策端影响，定增市场明显降温。2023年8月，中国证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，明确阶段性收紧上市公司再融资，严格再融资监管。去年11月，交易所出台优化再融资的具体措施，针对再融资项目的审核设定了“五条红线”。今年，新“国九条”发布，要求严格再融资审核把关。

　　数据显示，2023年1月至8月，共有320家上市公司发布了定增预案，募集金额合计达4564.17亿元（以上限计）。2024年1月至8月，西藏珠峰、奥比中光等多家上市公司宣布终止定向增发，发布预案的上市公司数量与金额下降显著。

　　频现实控人锁价包揽定增股

　　9月以来发布的定增预案中，采用向特定人士锁价方式发行更为普遍，其中实控人的积极参与成为一大亮点。

　　前述统计中，超半数案例为公司实控人自己或通过名下实控的其他公司，拟以现金方式全额认购新股。王骥跃分析，实控人积极参与定增有两大目的：一是利于发行成功；二是避免定增对实控人自身控制权的较大稀释。

　　10月10日，青达环保发布定增预案，拟定增募资不超过1.5亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟全部用于补充流动资金，发行对象为公司控股股东、实际控制人王勇。公司表示，公司具有较强的持续盈利能力，但仅靠自身积累和银行授信难以满足业务发展的全部资金需求，本次募资一方面有助于满足公司未来业务发展的流动资金需求，另一方面有助于减少公司贷款需求，降低公司财务费用，优化公司资本结构，降低财务风险。

　　目前，王勇直接持有青达环保2128.24万股，持股比例为17.29%，且直接、间接合计支配公司32.97%的表决权。按照此次发行股票数量上限计算，发行完成之后，青达环保的总股本将变更为1.38亿股，王勇的直接持股比例将提升至26.05%，且与其一致行动人合计控制公司40.07%股份，王勇对于青达环保的控制地位将得到加强。

　　此外，友发集团在增发预案中称，公司属于资金密集型企业，在日常生产经营中，存货、预付款项等经营性流动资产占用较大，且公司资产负债率远高于同行业可比上市公司，因此向公司控股股东、实际控制人定向发行股票，拟募资金额合计10亿元。

　　另外，锁价定增成为部分公司易主的一种手段。这些公司通过向特定人士的锁价定增，实现公司股权结构改变，进而令公司实控人发生变更。

　　群兴玩具10月15日发布预案称，公司于7月变更为无控股股东、无实际控制人状态，本次向特定对象发行完成后，公司控股股东将变更为西藏博鑫，实际控制人将变更为张金成，明确实际控制人有利于稳定公司控制权，为后续业务发展提供保障。

　　王骥跃预测，未来定增市场将依然活跃，但会更偏向有较大成长性的优质上市公司。目前，政策端约束过度融资行为，市场本身的约束力也在不断提高，新质生产力、科技创新、环保绿色等领域将成为上市公司募资使用的主要方向。

　　市场知名人士重新“活跃”

　　除了向特定人士的锁价定增，近期完成公开询价发行的定增案例也逐步增多，不少资本市场“明星”人士、定增市场曾经的常客开始重新露脸。

　　从发行情况报告书来看，2024年9月至10月，共有13家上市公司发布定增发行情况报告书，其中10家采用询价发行，机构投资者和个人投资者广泛参与，其余3家均为面向控股股东的锁价定增。

　　在询价定增的项目中，发行对象数量普遍较多。例如，拓尔思的定增项目吸引了19家发行对象，景嘉微的发行对象达到20家，这两家公司成为今年9月至10月定增项目中发行对象数量最多的代表。同时，众多知名机构投资者和个人投资者赫然在列。

　　机构投资者方面，诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司等公募基金管理公司参与了多笔A股定增项目，获配金额可观。报告书显示，财通基金、诺德基金均参与了景嘉微、一汽解放、拓尔思、浙海德曼等8家公司定增。

　　个人投资者方面，多位明星投资者出现在发行情况报告书中。

　　如景嘉微最终确定的20名发行对象，葛卫东、张怀斌、郭伟松等知名市场人士位列其中。其中，葛卫东以59.91元/股的发行价格获配1001.50万余股，认购金额约6亿元。

　　据查，葛卫东以期货投资起家，现任上海混沌投资（集团）有限公司法定代表人、董事长。2023年的胡润百富榜显示，葛卫东以165亿元财富位列榜单第342位。

　　近年来，葛卫东在股票市场有不少投资动作，涉及新能源、芯片半导体、人工智能、网络安全等新兴成长赛道。半导体是葛卫东关注的重点领域之一，据公开信息，葛卫东近年来投资了兆易创新、海光信息等上市公司，还在一级市场投资了格见构知、玏芯科技、治精微电子等多家企业。

（文章来源：上海证券报）