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选择股票的5个步骤

悟净 悟净
2024-11-02 07:55

  陈嘉禾 (九圜青泉科技首席投资官)

  资本市场纷纷扰扰,股票涨跌扣人心弦。在这充满了机会与风险的市场中,我们究竟应当如何选择股票?下面我阐述自己选择股票的5个主要步骤,以供大家参考。

  如果能理解选择股票的5个主要步骤,那么在投资时,投资者基本上可以做到《大学》所说的“虽不中,亦不远矣”,虽然不一定能取得多么惊人的投资成绩,但是投资大概率不会太差。

  理解行业发展方向

  首先,投资者需要理解企业所在行业的发展方向。这种理解至少应当包含以下一些因素:行业的发展空间还有多大?行业所依赖的主要技术,是否有被别的技术颠覆的可能?国家政策对行业的态度如何?行业的存在对社会的不可替代性有多大?国际政治因素可能对行业带来多少影响?

  当然,在频繁的衡量中,我们很难保证每一次衡量都正确。比如,在今年夏天与朋友讨论电动自行车所使用的电池的发展方向时,我对铅酸电池能存在多久,是否会被更轻、能量密度更高、回收时对环境污染更小,但是使用过程中容易起火导致火灾的锂电池所取代,就做出了误判。在后来几个月的政策变化中,我的判断被证明是错误的。

  不过,在投资中,只要我们没有下注,那么错误就无关痛痒:投资者只要保证自己下注的预测是正确的即可。正如马克·吐温所说:“看错不可怕,可怕的是自以为看对,下了重注,结果实际上看错了。”

  剖析行业竞争格局

  其次,投资者需要了解行业的竞争格局。竞争格局和发展方向并不相同,发展方向决定了整体行业能走多远,竞争格局决定了企业能赚到多少钱。

  当一个行业竞争激烈时,即使行业规模从1发展到100,其中的企业也不一定能赚到多少钱,在房地产大发展中没赚到很多钱的建筑行业就属此类。反之,如果企业之间竞争有序,甚至相互之间缺乏竞争,那么即使行业略有下行,企业也能赚到不少利润。

  了解公司股东结构

  分析完行业,我们就要开始理解企业了。理解企业的第一步,不是看企业的经营情况,而是要理解企业的股东结构。

  企业大股东是谁,股权比例怎样,股权结构如何,各个大股东之间互相关系怎样,是否存在有能力的大股东能够乾纲独断,抑或有水平低劣的高管长期霸占企业,如此等等,很多时候比企业的财务数据更能决定企业的命运。

  以上的逻辑,在历史上也不乏先例。据《三国志》记载,东吴开国君主孙策,在遇刺受重伤将死之际,对弟弟孙权说了一段话:“举江东之众,决机于两阵之间,与天下争衡,卿不如我。举贤任能,各尽其心,以保江东,我不如卿。”

  这段话的意思是,逐鹿中原进取天下,你孙权不如我孙策。但是把内部团结搞好,固守江东基业,我不如你。后来果然,终孙权一朝,东吴谋取中原的势头大大减弱,但是东吴的基业也固若金汤,在魏蜀吴三国中竟撑到最后一个灭亡。

  了解经营和财务状况

  接下来,投资者要做的,就是分析企业的经营和财务状况,尽可能感知企业的经营状态。具体的方法有很多种,包括直接使用企业的产品、走访企业的消费者或者采购商、到企业约见管理者调研、摸查企业的生产经营情况、企业竞争对手的评价等。

  在熟悉了企业经营状况以后,投资者需要通过阅读企业的财务报表进行验证。我会主要关注企业的资产负债结构、增长速度、现金流情况、利润率情况、财务数据和同行业企业对比等几个方面。

  需要注意的是,如果投资者只阅读了企业的财务报表,但是对企业的生产经营没有直观的认识,对企业的了解终将比较有限。正所谓“尽信书不如无书”,在我看来,只通过财务报表做投资,不如不要投资。

  衡量相对估值水平

  掌握上面4个步骤,投资者基本可以准确衡量一只股票的价值了。现在,我们讨论选择股票的最后一个步骤:衡量股票的相对估值水平。

  请注意,这里说的是“相对估值水平”,而不是“估值水平”。算出一只股票的估值水平是多少,其实并不难。但是难就难在,这个估值水平是否具有吸引力,并不完全是由其自身决定的,而是由其相对其他股票的相对估值水平决定的。

  当全市场的股票普遍在50到80倍PE(市盈率)的时候,20倍的股票就足够便宜;当全市场普遍在10到15倍PE时,5倍以下的股票才算便宜;当无风险收益率在8%的时候(对应12.5倍PE),10倍PE的股票也算不上多便宜;而当无风险收益率在1%的时候(对应100倍PE),15倍PE的股票看起来也挺便宜。只有明白了股票的相对估值水平,投资者才能做出更加准确的买卖决定:我们应该永远选择那些性价比更高的投资标的。

  以上,就是我在选择股票时,会考虑的5个主要步骤。希望在波涛汹涌的市场中,简单的5个步骤,能够帮助投资者在挑选股票时拥有更清晰的眼光,从而获得更优秀的投资回报。

(文章来源:证券时报)

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声明 图片声明:来自Pexels,基于 CC0 协议。
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