深度 | 再融资19亿获受理，佰维存储短期偿债承压

　　10月9日，上交所披露，佰维存储（688525）向特定对象非公开发行股票已获受理。佰维存储是一家主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售的公司，主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。

　　据《财中社》了解，佰维存储于2022年底在上交所科创板上市，上市后股价暴涨，但伴随业绩变脸。发行价格13.99元/股，受ChatGPT等概念影响，市场对全球存储行业回暖的乐观预期，佰维存储股价一度暴涨成为百元股。与之相反的是，上市后首份年报佰维存储出现了亏损，2023年，公司实现营业收入35.9亿元，同比增长20.3%，但归属于上市公司股东的净利润为-6.2亿元，同比下滑976.7%，增收不增利。公司称下滑是由于市场萎缩、存储器出货量及价格大幅下滑所致。

　　2024上半年，佰维存储营业总收入34.4亿元，同比增长199.6%；实现归母净利润为2.8亿元，同比增长195.6%，剔除股份支付费用后，实现归母净利润为4.8亿元，同比增长264.1%。同时，公司经营现金流也由负转正，公司危机解除了吗？

　　拟募集金额大幅缩水

　　本次发行，佰维存储拟募集资金总额不超过19亿元，主要用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目和晶圆级先进封测制造项目。其中，惠州项目的投资总额为8.9亿元，拟用募集资金8.8亿元；晶圆级项目的投资总额为12.9亿元，拟用募集资金10.2亿元。

　　值得注意的是，此次发行预案最早于2023年7月提出，最初拟募集45亿元，2024年4月修订预案，拟募集金额减少26亿元。其中减少了研发中心升级建设项目及补充流动资金两个项目，调整了惠州项目和晶圆级项目的拟用募集资金金额。至于为何减少募集资金金额公司未做明确说明。

　　存货占比高，跌价准备是否充分存疑

　　2021年至2024年1-6月，佰维存储的营业收入分别为26.1亿元、29.9亿元、35.9亿元以及34.4亿元，同期，公司存货及跌价准备如下图所示，存货跌价准备分别为1.3亿元、1.3亿元、2.5亿元以及2.3亿元，存货账面价值分别为16亿元、19.5亿元、35.5亿元和35.7亿元，规模已经赶超公司收入且占公司资产总额的比例分别为56.8%、44.3%、56.1%和51.9%。

　　佰维存储的存货主要由原材料和库存商品构成，各期末的存货规模较大，占期末资产总额的比例也相对较高。存货规模的扩大会对公司流动资金形成较大压力，导致一定的经营风险。公司解释，存货规模较大的原因主要源于采取了不同的备货策略，以及下游客户结构和需求的变化。然而，大量的存货积压，也使得公司在资金利用效率和运营灵活性上受到影响。

　　众所周知，存货规模过大不仅占用了大量的流动资金，还加大了公司面临的经营风险。存储器行业存在较高的技术迭代风险，市场价格变化较快，如果未来市场行情出现大幅下滑，佰维存储可能会面临存货积压和存货跌价的双重打击，进而需要进一步计提跌价准备。这一过程将直接影响公司的利润表现，并对公司未来的业绩带来较大的负面影响。

　　此外，佰维存储的短期偿债压力也不容忽视。截至2024年6月底，公司账面上的货币资金为7.2亿元，而长短期债务总额高达36.3亿元。其中，短期债务占比相当高，达到31.3亿元。这意味着公司在短期内面临较大的偿债压力，而手头可动用的资金相对不足，可能会对公司的资金链产生一定的冲击。短期内，如果公司不能通过有效的方式解决流动资金紧张的问题，可能会面临更大的财务风险，进而影响公司的整体运营与发展战略的执行。

（文章来源：财中社）