深度 | 舜宇光学前高管闯ipo，单一客户占比近半，供应商关系复杂

　　10月8日，广东弘景光电科技股份有限公司（简称：弘景光电）更新了在深交所创业板上市的招股说明书上会稿。公司于2023年6月26日的上市申请被受理，于2023年9月18日、2024年1月11日及2024年6月29日分别披露前两轮问询函和审核中心意见落实函的回复。

　　在申请创业板上市之前，弘景光电还曾于2017年在新三板挂牌，但在2020年11月19日终止了其股票挂牌。

　　公司成立于2012年8月，成立时注册资本100万元，此时赵治平委托公司员工曾伟代持弘景有限90%的股权。股权代持缘于赵治平从前公司舜宇光学离职后，担心曾签署的竞业协议带来法律纠纷。之后股权代持还原。

　　2016年6月在新三板挂牌时，赵治平为持股51%的控股股东，易习军、周东、高国成分别持有25%、21%、3%的股份。

　　弘景光电目前已完成4轮融资，每轮都与投资股东签署了对赌协议，其中的主要要求便是公司上市。具体条件是弘景光电在2024年12月31日之前提交上市申请或2026年12月31日之前在增资方认可的公共证券交易市场（含主板、科创板和创业板或其他国内外证券交易市场，但不包括新三板）上市，涉及以上要求的协议均自本次IPO受理之日起解除。

　　截至招股说明书上会稿签署日，赵治平直接持有公司28.1%股份，同时通过员工持股平台弘云投资、弘宽投资、弘大投资，合计控制 2037万股股份的表决权，占公司总股本的比例为42.7%。赵治平直接和间接控制公司57%的表决权，是公司控股股东与实际控制人。

　　赵治平自1992年起，在东莞信泰光学有限公司、江西凤凰光学股份有限公司、凤凰光学（广东）有限公司、舜宇光学（中山）有限公司任职。2009年10月至2012年6月，任舜科光学（天津）有限公司董事长，之后创业成立弘景有限。

　　公司是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机等。公司介绍称，目前客户有汽车品牌戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏与新兴消费品牌Ring、Blink、Anker、Insta 360、小米等国内外知名品牌。

　　单一客户影石创新营收占比近半

　　近两年，弘景光电的营业收入保持75.24%的复合增长率，从2021年2.5亿元增长至2023年末7.7亿元，净利从1526万元增长至1.2亿元，复合增长率约为180%。这主要是由于新兴消费光学镜头产品的销售大幅增长。从比例看，2021年公司的主要产品中，智能汽车和新兴消费产品的销售占比七三开，之后新兴消费占比逐年增加，至2024年上半年，新兴消费占比八成，而智能汽车占比两成。

　　而在新兴消费板块中，公司对影石创新的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入占同期同类产品销售收入的比例高达99%，资料显示公司近一半（47%）的营业收入都来自影石创新这一最大客户。

　　根据Frost&Sullivan的报告，影石创新占有全景相机全球最大市场份额，2022年消费级全景相机市场占有率为50.7%，专业级全景相机市场占有率为 55.4%。得益于这一最大客户，公司在全球全景相机镜头模组的市占率推算达到25%以上。

　　公开资料显示，影石创新2015年成立，同年即与弘景光电建立合作。根据招股书上会稿，公司与影石创新签订的新型消费摄像模组合同自2019年8月开始，长期有效，后者专业级全景/运动相机的摄像模组由公司独家供货。

　　2022年度，影石创新采用公司HJM5146、HJM5141两款摄像模组的产品ONE RS、X3分别于2022年3月和9月上市，两款终端产品上市即获得了市场的一致好评，市场需求持续旺盛。随着终端产品销量的迅速增加，影石创新向公司采购的HJM5146、HJM5141摄像模组金额亦快速增加，从而使得2022年公司对影石创新的销售收入大幅提升。

　　影石创新2022年跃升为公司第一大客户，2021-2023年，公司对其销售收入分别为1194万元，1.4亿元，3.5亿元，占影石创新同类采购总额的比例从10%逐步提升到70%。

　　目前影石创新的专业级智能影像设备PRO和TITAN的摄像模组均由公司独家供货，消费级智能影像设备中ONE RS、ONE RS 4K版、ONE R 4K版、X3等型号产品的摄像模组由公司独家供货。以上由公司供货的大多是影石创新的主要销售产品。

　　不仅如此，公司于2022年与影石创新签订战略合作协议，并且后者在镜头模组领域仅与公司一家厂商签订，互相认同对方为战略合作伙伴，充分利用各自优势资源开展研发和业务合作。公司还承诺就其供应给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于公司与其他客户合作的同类产品利润率。

　　不过公司并未公布对影石创新销售的毛利率具体数字，声称“对影石创新销售毛利率相对稳定，仅呈小幅下降。”

　　同时，弘景光电对影石创新的应收账款也呈增长趋势。自2022年以来，公司对影石创新的应收账款从5180万元增长至6672万元，占全部应收账款的比例维持在30%左右。对单一客户销售依赖度如此之高，显然不符合行业经营特征，同时对公司的经营能力构成负面影响。

　　与多个供应商关系复杂

　　交易所问询函中关注到弘景光电与几家供应商之间的关联。据招股说明书上会稿，夏洪滔投资和控制中山瑞科、湖北瑞科和湖北超远3家企业，另外持股瑞莱光学49%。上述四家企业均为公司产业链上游配套企业，主要客户均为公司及子公司，且湖北超远历史上存在控制权转让和股权代持。

　　夏洪滔于2009-2014年任职于中山市宇荣光学元件有限公司（下称 “宇荣光学”），宇荣光学为舜宇光学（中山）的供应商。而公司实控人赵治平2006-2012年曾任舜宇光学（中山）总经理，夏洪滔因此结识赵治平。

　　夏洪滔于2014年9月自宇荣光学离职，并于2015年3月创立中山瑞科，从事光学设备、模具及治工具等辅材相关业务。在企业创立两个月后，即2015年5月开始与公司开展业务合作。

　　此后，为便于就近为公司提供服务，夏洪滔于2017年2月成立了湖北瑞科光学科技有限公司，为公司子公司弘景仙桃提供治工具等辅料。另一家企业湖北超远成立于2018年4月，同年12月，湖北超远创始人将持有的50%股权转让给夏洪滔，湖北超远的实际控制人变更为夏洪韬。

　　而第四家企业瑞莱光学则是夏洪滔与投资方达成合作，由投资方设立经营主体瑞莱光学，向湖北超远、湖北瑞科购买经营性资产，同时夏洪滔将湖北超远和湖北瑞科的业务和人员置入瑞莱光学，由瑞莱光学承接湖北超远及湖北瑞科的业务。 2022年9月26日，瑞莱光学设立，并于2022年10月起与弘景仙桃开始交易。

　　公司声称，实控人赵治平的妹妹赵玉琼与供应商湖北超远及其关联方夏洪涛、赵和平存在资金往来，主要系赵玉琼为湖北超远提供员工配餐服务收取的餐费、代收厂房租金及相关往来款，但均为个人资金往来，与公司生产经营活动无关。

　　不过，由同一人先后设立四家企业，均主要为公司供货，上市公司与供应商之间如此紧密的联系颇为罕见。这背后是否涉及隐藏的利益输送，公司与供应商之间采购业务的真实性及采购价格公允性值得进一步追问。

（文章来源：财中社）