深度 | 神州高铁：信披不及时被监管 业绩全靠收购“撑”

　　根据深圳证券交易所于10月11日发布的公告，神州高铁（000008）因未及时履行信息披露义务而受到监管函的处罚。

　　2024年5月，北京市海淀区人民法院出具的《执行裁定书》显示，由于未发现北京华软长青投资合伙企业（有限合伙）（下称“华软长青”）有可供执行的财产，该公司已被限制高消费，但神州高铁未能及时披露这一重要信息，直到2024年8月30日才发布相关公告。

　　事因2021年5月神州高铁提起的华软长青股份回购案件，2023年12月海淀区人民法院由出具了《民事判决书》，裁决华软长青于判决生效之日起十日内向北京国润祁连创业投资中心（有限合伙）（下称“国润祁连”）支付股权回购款1.5亿元，并支付相应违约金。

　　神州高铁的烂摊子

　　2018年1月，神州高铁作为有限合伙人认缴出资3亿元，参与设立国润祁连，持有份额比例37.5%。

　　2019年1月25日，国润祁连与华软长青签订《股份转让协议》，华软长青将其持有的华软资本管理集团股份有限公司(下称“华软资本”)1135.7万股股份转让给国润祁连，转让价款为1.3亿元。同时约定，自《股份转让协议》签署之日起届满12个月启动回购工作，回购启动后12个月内完成回购。

　　但是该股权回购一直没有发生。神州高铁表示曾多次督促国润祁连采取包括但不限于诉讼的方式向华软长青主张回购权利，而国润祁连的执行事务合伙人怠于行使权利。为此，神州高铁在2021年5月对华软长青、国润祁连提起诉讼。法院驳回神州高铁起诉，随后国润祁连于2021年12月就《回购协议》所涉纠纷向海淀法院提起诉讼。

　　神州高铁承诺，在未来的经营与投资活动中，更加审慎地评估项目风险，强化对合作伙伴的监督与约束，不断完善自身的决策机制和风险管理体系。

　　《财中社》发现，神州高铁的烂摊子可不止一个。2024年9月21日，神州高铁还发布了一条涉及金额达16亿元的仲裁进展公告。此次仲裁涉及的股权回购事项由神州高铁向河南禹亳铁路发展有限公司（下称“禹亳公司”）提出，现已进入执行阶段。由于相关公司未按照裁决书履行付款义务，法院决定立案强制执行。

　　这个烂摊子源于2019年12月。神州高铁及子公司与中国建筑、中铁建大桥局电气化公司等组成联合体共同参加三洋铁路部分路段新建及部分路段改造施工总承包投标，并于当月向河南禹亳铁路发展有限公司增16亿元，取得其13.3%股权。

　　由于其余股东出资不积极，禹亳公司的认缴注册资本120.8亿元，截至2021年12月，实缴出资才52.6亿元。扣除神州高铁的出资，其他股东的实缴约为认缴的三分之一。资金不到位导致工程持续停工，仅一期83公里建成试运营，未形成规模效应，导致运营亏损。

　　股东出资不积极还使得禹亳铁路公司大举负债。2021年11月，禹亳公司债权人向许昌市中级人民法院提交了禹亳铁路公司破产的申请，2021年神州高铁对禹亳公司股权投资计提减值准备12亿元，导致公司2021年净利润、扣非净利润均大幅亏损14亿元左右。

　　盈利全靠收购

　　神州高铁自2015年开始布局轨道交通运营维保全产业链，开启了“车轮式”并购。2015年1月，神州高铁收购新铁联，进入轨道交通业务；2016年1月，分别作价2亿和8.4亿元收购北京联讯伟业和武汉利德，2月作价13.7亿元收购交大微联90%股权；2017年9月，作价9.3亿元收购华高世纪。

　　也因为上述并购神州高铁在2015-2017年实现了业绩增长。2016年营业收入增长44.9%、净利润增长181.1%，扣非净利润增长144.2%；2017年营业收入增长24.3%，净利润增长67.4%，扣非净利润增长6%，进入几乎全靠收购做贡献的模式。

　　但是，神州高铁自2020年起持续亏损，近4年半累计亏超41亿元，其中2020-2023年净利润亏损分别为9亿元、13.9元、8.5亿元、8.3亿元。据神州高铁半年报，2024年上半年，公司实现营业收入5.27亿元，同比下降36%；归母净利润亏损1.8亿元，上年同期亏损8360万元；扣非净利润亏损1.8亿元，上年同期亏损8592万元。

　　资产负债方面，截至2024年上半年，公司资产负债率为66.9%，有息资产负债率为36.9%，公司流动比率为0.76，速动比率为0.61；现金流方面，公司经营活动现金流净额为-1.82亿元，同比减少3171万元。

　　《财中社》了解到，神州高铁计划依据自身实际情况，逐步推进法人户数的压减工作。对于那些业绩连续亏损、规模较小且业务存在重合的参控股公司，公司将制定压减工作计划，采用关停并转等方式分批次退出，以降低管理成本，有效控制经营风险。同时，神州高铁还将加大投资项目的退出以及资产处置力度，通过瘦身重组持续夯实资产。

（文章来源：财中社）