为何美债供需关系成为国债专题焦点
一.美债概述
美国国债，简称美债，是指美国联邦政府为筹集资金而发行的债务工具。它是全球最大的债券市场，也是投资者广泛持有的资产之一。美债的发行对于全球金融市场有着重要的影响，因此了解美债的基本情况对于投资者来说至关重要。
二.美债发行主体与发行目的
美债的发行主体是美国联邦政府，其目的是为了满足联邦政府的财政支出需求。这些支出包括但不限于社会福利、国防开支、基础设施建设等。通过发行美债，美国政府能够筹集到所需的资金，以维持国家的正常运转。
2.1发行主体：美国联邦政府
2.2发行目的：满足联邦政府的财政支出需求
三.美债供应
3.1发行品种
美国财政部发行的债，可以分为两类：TreasuryMarketableSecurities(可在二级市场交易流通的国库有价证券)和TreasuryNon-marketableSecurities（不可在二级市场交易流通的国库非有价证券）。两者的区别在于前者可以在二级市场转让出售，后者不可转售，因为每个证券都注册到个人的社会安全号码上（socialsecuritynumber）。两者规模比例大约为3：1。因此，我们研究美债主要关注可以转售的MarketableSecurities。
3.2美债发行的品种包括：
3.2.1短期国库券（Bills）：期限低于一年
3.2.2中期国债（Notes）：期限在2至10年之间
3.2.3长期国债（Bonds）：期限在10年以上
3.2.4通胀保值证券（TIPS）
3.2.5浮动利率票据（FRN）
3.2发行数量及节奏
美债发行的多少取决于多方面因素：
3.2.1联邦政府财政赤字规模
3.2.2美联储展期赎回情况
3.2.3美联储财政部存款TGA账户变动
这些信息可以在TBAC季度发债计划中找到。
3.2.1季度发债计划（QuarterlyRefundingDocuments）
美国财政部借贷咨询委员会（TreasuryBorrowingAdvisoryCommittee,TBAC）每季度召开一次再融资会议，财政部随后发布季度发债计划，通常在每个季度中间月的第一个周三公布。TBAC季度发债计划也是市场观察美债供给的关注点。
3.2.1.1季度发债计划的步骤包括：
3.2.1.2向一级交易商提出问题，征求私营部门的建议和意见
3.2.1.3与一半的PrimaryDealers举行会议
3.2.1.4向TBAC征求意见，TBAC对财政部提出的问题和讨论材料作出答复
3.2.1.5公布借贷预估，预测当季度和下季度的整体融资需求
3.2.1.6发布季度再融资计划
3.2.2美债发行规模预测
以最近一次会议为例，2024年Q1（1-3月），财政部计划以向私人部门净发行附息债券7600亿美元（较上季度预测的8160亿美元下调550亿美元），2024年Q2（4-6月），计划净发行2020亿美元，也远远低于去年同期的6570亿元。
3.2.3TGA账户余额的影响
TGA（TreasuryGeneralAccount）账户是美国财政部在美联储开立的现金存款账户，可以简单理解为美国财政部的银行存款。TGA账户余额的变动会影响到美债的发行规模。例如，当TGA账户余额回落时，意味着市场流动性增加，美债，尤其是短债，的净融资规模将回落。
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