网下打新生态究竟有何变化？询价入围率回升机构参与门槛提升背后有何深意？

星空

2024-11-11 11:30

沪深两市新股市场表现好转

2024年前四个月，沪深两市共计有26只新股上市，其中上市首日股价破发仅1只，破发率较2022年和2023年大幅下降。12只新股上市首日涨幅超100%，显示打新情绪和收益率显著好转。这一现象一方面得益于新股发行减少，凸显出物以稀为贵；另一方面，今年沪深交易所加强了对新股定价的监管力度，先后对多家网下询价机构采取书面警示措施。

网下机构询价入围率先降后升

据数据宝统计，2021年1月至8月，单只新股平均有635家机构参与网下询价。2021年9月询价新规实施后，单只新股询价机构数降至557家。2022年和2023年，单只新股平均参与询价的机构数量进一步降低，分别降至450家和367家。2024年前四个月，这一数据再下降至337家。询价入围率呈现先降后升的趋势，尤其是创业板、科创板新股，询价新规发布后入围率有所下降，但2023年9月后有所回升。

全面注册制下打新策略转变

全面注册制实施后，单纯靠“高价博弈入围”的打新策略已不再适用。打新更加依赖机构对市场和标的的研究能力。从网下投资者有效申购获配比例来看，这一数值范围在0.01%~0.38%之间，平均数为0.03%。对于机构来说，在扣除定价研究等各项成本后，实际回报非常有限。

询价报价分散，打新考验机构能力

询价新规发布后，大批双创新股有效报价数超100个，报价也开始分散。主板注册制新股定价取消23倍的市盈率上限，投资者询价报价集中度也随之分散。报价分散对机构投资者来说，打新更考验其定价能力和个股精选能力。为提高入围率，同一家机构旗下不同配售对象通过分散报价，以增加入围可能。

QFII报价最激进，私募打新收益率最高

数据宝对各类机构的打新参与度、报价有效性和打新收益率进行比较。公募基金、私募基金打新积极性较高。私募基金的报价入围率最高，达82.7%。QFII报价最为激进，高价剔除比例最高。从打新收益率角度统计，私募基金打新收益率达到36.57%，证券机构打新收益率次之，为35%。一般而言，发行市盈率、发行价的高低以及市场整体热度均会影响新股上市后的行情表现，排除上市当年业绩亏损的新股，各大机构的打新收益率均有不同幅度的提升。

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