巴菲特是怎么计算收益的

星空

2024-11-22 11:10

巴菲特计算收益的方式有多种。在计算年化收益时，他通过算净值，也就是净资产的年化增长来计算，比如格力2000年到2020年，净值从16亿到1152亿，年化增长23.8%，后复权价格从75.2到9506，年化增长27.4%。正常的收益期望，可以设为20%，5年2.5倍。

巴菲特合伙公司收益率计算方式涉及不同的方法。基金净值法是以追加投资时的单位净值来计算追加的投资份额，追加资金不影响原有资金的收益率；最大成本法以账面浮盈（亏）除以最大本金来计算收益率；平均成本法以账面浮盈（亏）除以平均本金来计算收益率。巴菲特为了方便计算收益率，不接受年中增加投资，如果有年中新增的资金，他会将本金和以6%年利率计算的利息一起作为下一年年初的新增资金，这样无论以基金净值法计算，还是最大成本法、平均成本法计算，三者结果都是一样的。

巴菲特投资收益口径主要分为三种，分别通过市场价值、账面价值与持仓价值计算。在2013年及以前的年报里，伯克希尔只披露每股账面价值的收益率。在2014至2018年的年报里，同时披露每股账面价值和每股市场价值的收益率。而在2019年及以后的年报只披露每股市场价值的收益率。早期巴菲特更认可用每股账面价值来衡量收益率表现，而2018年以后随着大规模回购的进行以及部分会计政策变更的原因，开始用市场价格来衡量伯克希尔的表现。利用市场价值口径测算的收益率相较于账面价值而言，具有实时更新的优点，但受市场波动影响较大；而账面价值测算的收益率定期更新，波动较小，但受会计准则影响较大。

净资产年化增长计算收益

这是巴菲特计算收益的一种重要方式。他关注净资产的年化增长情况。通过对资产净值在一定时期内的增长幅度进行计算，从而得出年化收益率。例如他对格力的分析，通过比较不同时期的净值数据，得出年化增长的比例。这种方式直接反映了资产本身的增值情况，不受到股票价格短期波动的过多干扰，能够较为准确地体现投资的实际收益情况。

不同收益率计算方法对比

1.基金净值法计算时，追加投资按照单位净值来确定份额，原有资金收益率不受追加资金影响。这就使得在计算收益时，可以清晰地划分不同阶段的投资收益情况，对于有多次追加投资行为的情况，能够准确反映每一笔资金的收益状况。

2.最大成本法以账面浮盈（亏）除以最大本金来计算收益率。这种方法在计算时重点考虑最大本金，对于那些投入本金较大且相对稳定的投资情况，能够直观地反映出整体的收益水平，但如果本金有较大波动，可能会导致收益率的较大变化。

3.平均成本法以账面浮盈（亏）除以平均本金来计算收益率。它综合考虑了整个投资过程中的本金变化情况，通过计算平均本金来衡量收益，相比最大成本法，在本金波动情况下能更平滑地反映收益情况，但计算相对复杂一些。

市场价值口径计算收益

1.从2019年及以后伯克希尔年报只披露每股市场价值的收益率。这种计算方式的优点是能够实时更新。随着市场的动态变化，投资组合的价值也在不断变化，市场价值口径可以及时反映这种变化。

2.然而它受市场波动影响较大。股票市场的波动可能会导致公司股价大幅变化，从而使得按照市场价值计算的收益率出现较大波动，可能不能完全真实地反映公司的内在经营状况对收益的影响。

账面价值口径计算收益

1.在早期伯克希尔年报中多采用每股账面价值收益率披露。这种方式定期更新，不会因为市场短期波动而频繁变化。它是基于公司的账面资产情况进行计算的，相对稳定。

2.但是受会计准则影响较大。不同的会计准则可能会对公司的账面资产价值认定有差异，从而影响到按照账面价值计算的收益率结果。例如一些资产的折旧、减值准备等会计处理方式会改变账面价值，进而影响收益率。

合伙公司特殊的计算方式

1.对于年中增加投资情况，巴菲特有着特殊的处理方式。他不接受年中增加投资，若有这种情况，会将本金和以6%年利率计算的利息一起作为下一年年初的新增资金。这是为了简化收益率的计算过程，避免因年中资金变动而带来的复杂计算。

2.在1960年信中提到，对于有多个家庭的合伙基金，追加投资只能在年底进行。如果提前支付，可以按支付时间给予6%的年化利息，到年底修订合伙协议，将这笔资金加上利息后计入到合伙基金，并从那时开始计算损益。这种方式保证了在不同合伙人投资时间不同的情况下，有一个统一的计算收益的规则。

3.在1961年上半年信中提到，每个合伙人每年可以收到总额为其合伙份额年初市场价值6%的资金，这笔资金将按月支付。不想收回这笔钱的合伙人，将默认已将这笔资金提前投入到合伙基金，将会在年底，以6%的利息连同本金计入合伙基金。这有助于解决合伙人不同的资金需求和收益分配问题。

与投资阶段相关的收益计算

1.在合伙私募阶段（1957-1969），年化收益率为29.5%。这个阶段他的投资策略和市场环境等因素共同作用，达成了这样的收益率。不同的投资项目、资产配置等在这个阶段发挥了作用。

2.伯克希尔阶段（1965-至今），年化收益率为18.9%。随着伯克希尔的发展，投资范围、规模等发生了变化，可能涉及更多不同类型的资产和业务，市场环境也在不断变化，这些都对收益率产生了影响。

3.以投资理念划分，在买低估烟蒂股（1957-1971）阶段，年化收益率为28.1%。这种投资理念注重寻找价值被低估的股票，通过挖掘市场中被低估的资产来获取收益。

4.在优质成长股（1972-1999）阶段，年化收益率为26.1%。投资方向转向优质成长股，这类股票具有良好的发展前景和盈利增长潜力，从而带来相应的收益。

5.在钱太多时期（2000-2019），年化收益率为10.1%。当资金规模变得非常大时，投资选择受到一定限制，需要投资大量大蓝筹，可能无法像之前那样灵活地进行高收益的投资操作，所以收益率有所下降。

快速计算收益率的方法

1.巴菲特具有超凡的快速计算能力。一种方法是背诵复利表，通过查询复利表可以快速得出收益率结果，这需要长期的积累和记忆。

2.另一种是通过加倍次数进行计算。在知道初始投资额、收回金额及投资期时，可以通过项目加倍的次数等信息来速算年化收益率。例如在面对一幅油画价格100年内从250美元涨到5000万美元的情况，他能快速算出年收益率是13%。

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