万凯新材可转债怎么样
万凯新材可转债于2024年9月5日上市，当日即破发。其开盘价95元，收盘价93.696元，破发率6.3%。万凯新材的总市值为51.25亿元，而万凯转债的总规模高达27亿元。按照初始转股价11.45元/股计算，这些可转债对应的公司股份约为2.36亿股，约占总股本(5.15亿股)的46%，这对正股股价构成了巨大压力。
万凯转债破发是由多方面原因造成的。一方面正股万凯新材业绩下滑，2024年上半年，公司实现营收86.34亿元，同比增长1.24%；实现归母净利润0.43亿元，同比降低87.66%；实现扣非后归母净利润0.03亿元，同比降低99.07%。8月以来，万凯新材股价累计下跌超过15%。另一方面，可转债市场整体表现低迷，且万凯转债规模过大、正股股价持续走低影响更为关键。
万凯新材可转债的基本情况
1.万凯转债的债券等级为AA级，等级较好。其发行规模为27.000亿，规模较大。
2.转股价下修条件为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85%时”，下修条件较为严苛，同时还有回售条款。
3.正股万凯新材最近一个交易日（9月4日）的收盘价为10.00元，转股价为11.45元，转股价值为87.34，转股价值较低。
4.万凯转债的剩余期限为5.948年，其到期可收到总金额为115.10元，票面年化利率为2.539%，票面年化利率尚可；将可转债作为纯债计算价值，AA级中债企业债5.948年期年化利率为2.4513%，当前可转债的债券价值为99.66，纯债价值尚可。
万凯新材的经营状况对可转债的影响
1.业绩下滑影响。2024年上半年公司营收增长缓慢，归母净利润同比暴跌87.66%，扣非后归母净利润同比降低99.07%，这使得公司的盈利前景堪忧，投资者对其可转债的信心也会受到影响。
2.市场竞争力方面。虽然万凯新材是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，已建成年产240万吨瓶级切片的产能，产能规模位居全球前列，是瓶级PET行业“中国制造”的代表型企业，但其在2024年的业绩表现不佳，说明其面临着市场竞争压力，这也会影响可转债的市场表现。
3.客户资源虽然丰富，包括农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等国内外知名企业，但这并没有阻止其业绩下滑，也不能对可转债破发起到挽救作用。
可转债市场环境对万凯转债的影响
1.整体低迷影响。2024年可转债市场整体表现低迷，这是万凯转债破发的一个外部因素。
2.规模与市场容量关系。万凯转债规模达27亿元，在市场容量有限且整体低迷的情况下，没有大资金愿意冒着买下全部可转债的风险去推高价格。
3.与其他可转债对比。2024年A股市场共发行38只可转债，除去两家发行还未上市的，万凯转债是36家发行上市可转债中唯一破发的一只，这显示出它与市场中其他可转债在某些特质上存在差异，受到市场环境的不利影响更为明显。
万凯新材的融资策略与可转债破发
1.频繁融资问题。万凯新材2022年IPO上市，首发融资额29.15亿元，2024年又发行27亿元可转债，这种频繁融资的行为让投资者质疑公司的资金使用效率和发展前景，从而影响可转债的市场表现。
2.融资规模与公司市值比例。万凯转债的总规模高达27亿元，而公司总市值为51.25亿元，融资规模相对公司市值较大，这对正股股价构成了巨大压力，也是导致可转债破发的因素之一。
万凯新材的项目与可转债前景
1.募投项目情况。27亿可转债募集资金主要用于募投项目“年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目”（一期）的建设，该项目达产后，将能够基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，有利于公司深化实施纵向一体化战略，根据测算将有效降低PET产品的生产成本，有力提升公司盈利能力。项目建设整体进度已进入最后全力冲刺建设阶段，预计2024年四季度开始试生产，明年一季度达产。如果项目顺利推进，可能会对可转债的市场表现有一定的改善作用。
2.海外项目作用。公司海外战略已开始发挥作用，海外仓建设已经助力公司2024年1-6月份实现海外业务收入31.37亿元，同比增长30.13%，有效缓解了国内竞争压力。公司其他东南亚、非洲、美洲等主要海外市场的海外仓建设也已陆续开始筹备。尼日利亚项目如能顺利推进，将会为公司海外市场打开更大的战略空间，这对公司整体包括可转债的发展有一定的积极意义。
万凯新材可转债的风险与机会
1.转股价下修风险。自8月16日以来，万凯新材股价持续走低，截至9月5日收盘价仅为9.95元，转股价下修风险已经显现。尽管下修转股价对上市公司而言是一项权利而非义务，但不及时下修转股价不仅会影响公司在资本市场的形象，还可能带来利息支出和赎回的压力。
2.偿债风险。虽然公司对未来盈利前景和可转债偿付能力有足够的信心，但从目前的业绩来看，公司面临着一定的压力。如果公司不能提升盈利能力，在可转债到期时可能会面临偿债风险。
3.市场回升机会。如果可转债市场整体环境得到改善，或者公司的业绩有较大幅度的提升，万凯转债的价格可能会回升。同时，随着募投项目的达产和海外项目的推进，公司的盈利能力有望提升，这也是万凯转债价格回升的机会。
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