下半年木浆供应紧张浆价走势会如何？先跌后涨再稳定小幅下降？
下半年纸浆价格三大阶段预测
- 根据华安证券研报，预计下半年纸浆价格将经历下跌、上涨、稳中略降三大阶段。
- 商品木浆价格在浆厂现金生产成本的0%~50%区间浮动，中枢为33%。
- 从全球浆厂停机维护减产来看，能够完全对冲新增产能。
供给端分析
- 三季度到四季度全球浆厂的停机维护减产能够完全对冲新增产能。
- 预计今年三四季度，阔叶浆产能较去年三四季度分别增2万吨和减17万吨。
- 今年三四季度针叶浆产能较去年同期分别减少22万吨和16万吨。
需求端分析
- 外盘需求边际增量源于欧洲，EUDR的实施有望带来边际增量。
- 多备1-3个月的木浆库存将带来17%至50%的需求同比增长。
- 内盘8月开始将迎需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势止跌回升。
价格预测
- 2024年全球针叶浆、阔叶装公司的边际现金生产成本或为650美元／吨、596美元／吨。
- 核心木浆公司的毛利率上限约50%，2018年四季度至2024年一季度平均毛利率约33%，毛利率下限为14%。
- 2024年阔叶浆（CIF，CHINA）的价格范围为596-894美元／吨，即4333-6499元／吨；针叶浆（CIFCHINA）的价格范围为650-975美元／吨，即4726-7088元／吨。
浆价中枢预测
- 以33%毛利率计算，阔叶浆、针叶浆的价格中枢分别为793美元／吨、865美元／吨。
- 即5763元／吨、6285元／吨。
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